Sharpe Ratio 是衡量投资的黄金标准
为什么只看“回报率”是危险的？
一个核心观点：投资不仅仅是关于回报率。这可能是反直觉的，但却是量化金融（Quant Finance）的基石。
一个经典的例子：
投资A（绿色） 和 投资B（黑色） 最终都获得了40%的相同回报。
但它们的路径截然不同：A（绿色）非常平稳地上涨；而B（黑色）则经历了剧烈的波动，中间甚至有一次大幅的回撤。
为什么剧烈波动（Wiggles）是坏事？
持有体验更痛苦：根据交易心理学，损失带来的痛苦远大于同等收益带来的快乐。持有B（黑色）的过程会让人备受煎熬，尤其是在大幅回撤时，你根本不知道它是否还能涨回来。
未来信心更低：B（黑色）的剧烈波动让人感觉它“什么都可能发生”，对它未来的表现缺乏信心。相反，A（绿色）的平稳表现让人更相信它会继续稳步增长。
流动性风险：如果你在B（黑色）处于低谷时突然需要用钱（比如支付账单），你将被迫“割肉”平仓，从而实现永久性亏损。
结论很明确：B（黑色）是一个更差的投资，因为它为了获得同样的回报，承担了远高于A（绿色）的风险。
因此，我们需要一个能够同时衡量回报和风险的指标。这就引出了：夏普比率。而衡量风险最常用、最简单的方式，就是计算回报率的标准差（Standard Deviation），也称为波动率（Volatility）。
核心概念：什么是夏普比率？
夏普比率的公式非常简洁：
夏普比率 = （平均回报） / （波动率）
这个公式的直观理解是：你每承担一单位的风险（波动），能换来多少单位的回报？
你的平均回报越高，夏普比率越高（好事）。
你的波动率（风险）越高，夏普比率越低（坏事）。
如何理解夏普比率的数值？
为了在不同时间尺度上进行公平比较（Apples to Apples），我们通常会将其“年化”。如果是使用日数据，年化夏普比率需要乘以 sqrt(252)（因为一年大约有252个交易日）。
那么，多高的夏普比率才算好呢？几个关键的参考基准：
标普500 (SPY)：过去20年的夏普比率约为 0.45。
沃伦·巴菲特：作为传奇投资者，他的夏普比率约为 0.75。
优秀的对冲基金：它们的目标是达到 2.0 以上。
展示了不同夏普比率的投资曲线：0.5、2、5、20。夏普比率越高，曲线的“Wiggles（波动）”就越小。当夏普比率达到20时，这条曲线几乎是一条完美的直线，代表着近乎完美的套利，这在现实中是极难大规模实现的。
夏普比率的妙用（一）：多元化与对冲
夏普比率的真正威力在于，它不仅能评估单个投资，还能评估投资组合（Combinations）。
展示了第二个例子：
投资红（Red） 和 投资蓝（Blue），它们各自的夏普比率都是2.0。
但通过观察发现，它们是负相关的（When Red zigs, Blue zags）——一个上涨时，另一个倾向于下跌。
奇迹发生：如果你将两者以50/50的比例组合成一个新的投资紫（Purple）。
结果：紫色组合的回报率与红、蓝持平，但由于两者的波动相互抵消，其风险（波动率）大幅降低。最终，紫色组合的夏普比率飙升至 5.0！
这就是多元化（Diversification） 和 对冲（Hedging） 的精髓。你通过组合“Wiggles（波动）”相反的资产，创造出了一个回报不变、但体验极其平滑的优质投资。
如果你只看回报率，你永远无法理解为什么紫色组合（40%回报）会优于红色组合（40%回报）。只有通过夏普比率，你才能衡量多元化的有效性。
夏普比率的妙用（二）：杠杆的力量
这里引出了一个常见的问题：如果一个“高回报”（High R）策略，虽然夏普比率低（比如0.75），但它最终赚的钱，比一个“高夏普”（High Sr）策略（比如2.0）要多。我们不还是应该选那个赚钱多的吗？
答案是：不一定，因为有杠杆（Leverage）。
什么是杠杆？ 杠杆就是借钱来投资。比如你用100美元的本金（Equity），再借100美元，总共投资200美元，这就是2倍杠杆。
杠杆如何影响投资？
它会将你的回报放大2倍。（涨1%你赚2%）
它也会将你的波动（风险） 放大2倍。（跌1%你亏2%）
关键点来了：由于回报和波动被同比例放大了，（2倍回报）/（2倍波动），最终的夏普比率保持不变！
这如何解决我们的问题？
这意味着，你可以拿着那个夏普比率为2.0的“高夏普”策略，通过施加杠杆（比如2倍、3倍），使其总回报等于甚至超过那个“高回报”策略。
最终，你得到了一个“杠杆化的高夏普策略”，它拥有：
和“高回报”策略一样的总回报。
同时保留了“高夏普”策略平滑的曲线（因为夏普比率不变）。
你获得了两全其美的结果。这就是为什么量化交易员总是优先追求高夏普比率的策略——因为回报总是可以通过杠杆来调整，但策略的“质量”（即夏普比率）是固定的。
理论依据与总结
为什么夏普比率如此有效？最后提到了两个理论支持：
统计学支持：夏普比率在数学上与t-statistic（t统计量） 成正比。高夏普比率意味着高t统计量，这代表你的投资回报“统计上显著大于零”的置信度更高。这完美符合我们的直觉：一个平稳上涨（高夏普）的策略，让我们更相信它的盈利不是出于侥幸。
金融理论支持：现代投资组合理论（Modern Portfolio Theory）表明，理性的投资者（喜欢回报、厌恶风险）应该始终追求那个拥有最高夏普比率的“切线投资组合”（Tangency Portfolio）。
核心要点总结
风险与回报同等重要：投资不仅要看回报率，更要看为了这个回报承担了多少风险（波动）。
夏普比率是黄金标准：它是衡量“风险调整后回报”的核心工具，即每单位风险换来了多少回报。
夏普比率的基准：标普500约为0.45，巴菲特约为0.75，而一个优秀的量化策略目标应在 2.0 以上。
多元化的衡量：夏普比率是衡量你是否通过对冲和多元化有效“消除波动”的最佳方式。
杠杆的魔力：杠杆可以放大回报和波动，但不会改变夏普比率。因此，高夏普策略是更好的“积木”，你可以通过杠杆来调整它的最终回报目标。